美联储成功地实现了摩根士丹利在利率决议前认为的最佳情况，即大幅降息。现在，美股能否实现他们理想中的第四季度表现，就要看劳动力市场了。

上周美联储宣布降息前，摩根士丹利希望看到降息50个基点，同时不会引发对不必要增长的担忧。最终，他们的预测成真，在美联储宣布降息的第二天，美股创下了历史新高。

现在，摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊在一份新的研究报告中概述了第四季度能否取得类似的强劲表现所需要满足的条件。他写道：

“失业率下降和非农就业人数强劲增长（没有向下修正）可能是第四季度股市最有利的风险信号。这种发展可以抵消盈利修正的季节性疲软和选举相关波动，这两个因素是市场在未来一个半月内面临的重要动态。”

劳动力市场恶化是美联储降息50个基点的主要原因。通过大幅降息，美联储试图避免任何潜在的劳动力驱动的经济放缓，并确保对经济的支持。

即将公布的非农就业数据将衡量其成功程度。摩根士丹利概述了对10月4日公布的9月份就业数据可能出现的三个主要结果：

最佳情况是失业率降至4.1%以下，非农就业人数超过15万人。在这种情况下，市场可能会看到持续的轮动，资金流入周期性股票，因为投资者愿意承担更多风险。随着未来降息的实施，小型股、工业股、可选消费品和房地产股票等也将受益。

最坏的情况是失业率升至4.3%以上，非农就业人数降至10万人以下。这将使得市场开始厌恶风险，防御型股票将占据上风。

另一种可能是就业报告保持在当前水平。这种混合结果没有明显的风险水平，但大型优质股总体上可能表现优于其他股票。

美国银行也同样强调，在选举之前，就业报告现在是最大的市场驱动因素。股指期权定价表明，10月4日标普500指数将出现超过1%的波动，无论方向如何。

当然，摩根士丹利关注的不仅仅是就业状况。他们还关注盈利修正、制造业数据、世界大型企业联合会领先经济指标和就业趋势指数。

威尔逊写道，“归根结底，美联储降息幅度超预期，可以让优质股票在更长时间内保持高价，甚至可以帮助低质量股票找到一些支撑；然而，劳动力和其他增长数据现在可能需要改善，才能证明这些条件在年底前持续存在。”