今天的A股，创造历史！

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9月27日，A股市场继续上演火爆行情，三大指数集体高开并一路走高。上证指数收于3087.53点，上涨2.89%；深证成指报9514.86点，涨幅达6.71%；尤其是创业板指表现亮眼，收涨10.00%，报1885.49点，创下历史单日最大涨幅。

今天的A股，创造历史！第1张

今天的A股，创造历史！第2张

今天A股市场在政策利好和技术面突破的双重驱动下，迎来了历史性的一天。上交所交易系统因投资者热情过高而出现故障，反映出市场情绪的极度高涨。尽管如此，交易系统在短时间内得以恢复，保证了市场的正常运作。创业板指的大幅上涨不仅是市场对政策利好的积极响应，也显示出资金面对市场流动性的强大支持。整体来看，A股市场的表现预示着未来可能会有一波持续的上升行情，投资者应密切关注相关政策的落地和市场动态。

A 股市场 9 月 27 日的火爆行情与 9 月 26 日中共中央政治局会议的部署及《指导意见》的发布紧密相关。可以说，26 日的政策举措为 27 日 A 股市场的强势表现注入了强大动力和信心，成为推动市场上扬的关键因素。

9月26日，中共中央政治局召开会议，部署大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。

同日，中央金融办携手中国证监会共同发布了《关于促进中长期资金入市的具体指导意见》（简称《指导意见》），该意见聚焦于三大核心策略：一是持续优化资本市场的整体环境，二是积极推动权益类基金的蓬勃发展，三是全面加强和完善支持各类中长期资金入市的相关政策与制度框架。

中央政治局会议强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。金融管理部门宣布创设结构性货币政策工具支持资本市场，以及降息降准等一系列政策组合拳密集出台落地，提振了市场信心，加速了资本市场的回暖。

要点速览

政策意义

● 为加快推进中长期资金入市、健全投资和融资相协调的资本市场功能提供了明确的“行动纲领”。

●旨在加强顶层设计、形成工作合力，以推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。

政策亮点

● 完善机构投资者参与上市公司治理配套机制

● 引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变

● 丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道

● 建立健全商业保险资金等中长期资金三年以上长周期考核机制

● 丰富商业保险资金长期投资模式

● 支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择

● 鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资

● 鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模

三大维度增强资本市场“定海神针”

《指导意见》深度聚焦增强资本市场内在稳定性，围绕“长钱更多、长钱更长、回报更优”的核心目标，从三个关键维度全面展开。

一是构建长期投资生态，提升上市公司质量，鼓励回购增持，严打违法行为，完善基础制度、交易监管及机构治理机制，促进长期良性互动。

二是发展权益类基金，支持私募稳健发展。强化基金公司投研能力，引导向回报导向转变，丰富基金投资类别，降费率，推投顾常规化。私募则鼓励产品多样化，满足差异化需求。

三是完善中长期资金入市政策，建立长周期考核机制，培育耐心资本，打通制度障碍，优化考核评估与监管，鼓励社保、养老、银行理财及信托资金入市，提升权益投资规模与质量。

证监会近年积极促进权益基金与中长期资金入市，同时逐步削减公募基金费率。至2024年8月，机构投资者持股激增，占比提升至22.2%。

公募基金费率改革也稳步推进了两阶段，第三阶段将于今年底前完成，待改革全部落地后，公募基金综合费率将下降18％，每年为投资者节省约450亿元。

虽然改革取得了一定成效，但资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不充分等问题仍然比较突出，“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。

华福证券经济学家燕翔对此表示，《指导意见》针对上述问题精准施策，旨在提升中长期资金占比，优化投资者结构，增强市场稳定性，为资本市场稳健运行奠定坚实基础。

同时，中国银行研究院研究员刘晨指出，近年来，随着支持回购增持政策的密集出台，A股市场已掀起一股回购增持的热潮。随着企业盈利能力的持续提升和现金流的日益充沛，预计A股市场的回购活跃度将持续增强。

打通制度障碍，赋能“长钱长投”新未来

《指导意见》响应市场呼吁，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，如提出建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度等。通过构建投资管理机构、投资经理、产品组合等多层面相互衔接的考核体系，建立健全与长周期考核相适配的管理制度。

近年来，监管部门已推动中长期资金长周期考核取得初步成效。

2023年，金融监管总局与财政部相继出台政策，分别强化了保险公司长周期投资收益的透明度与国有保险公司净资产收益率的三年期考核机制。

尽管如此，实践中年金基金与保险资金仍面临短期考核压力，影响投资稳定性与长期收益。

例如，年金基金因考核体系导致投资趋于保守，难以抵御市场短期波动。保险资金则因年度利润指标权重过高，中长期考核权重偏低，市场波动显著影响其绩效。

北京社科院副研究员王鹏

保险资金在权益投资上受限于会计、考核及偿付能力等因素，难以实现长期投资目标。多数保险公司股票投资比例远低于政策上限。

《指导意见》旨在破解这些难题，完善考核机制与投资模式，促进保险机构成为坚定的长期价值投资者。

富国基金马全胜

此举将削弱短期波动对中长期资金业绩的干扰，强化长期投资与价值投资理念，巩固资本市场的稳定基石。

同时，保险资金将更充分分享经济增长与科技创新的成果，实现资产保值增值，增强偿付能力，推动保险行业健康发展，形成正向循环。

华夏基金

需破除保险资金长期投资的制度壁垒，引导监管、股东及社会评价注重长期效益，并营造安全稳定的投资环境。鉴于偿付能力的重要性，保险资金投资首要确保安全性，投资项目需匹配保险负债，产生稳定现金流。