蔚来最近的信息量比较大：

1、发布了二季度最新财报。数据显示，蔚来二季度营收和交付量双双破纪录，其中营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%；现金储备416亿元；整车毛利率12.2%，同比、环比均大幅提升；亏损同比收窄了16.7%。

2、从今年5月开始，蔚来月销量连续4个月超过两万辆。

3、今年蔚来发布了自研芯片和整车操作系统的新成果，得到《新闻联播》高度评价。

4、蔚来的充换电体系还要继续扩大：新发布的加电县县通计划，要把充换电建到全国每一个县城；新发布的加电合伙人计划，将充换电设施建设面向全社会开放。

5、多家投行对蔚来上调预期：摩根大通将蔚来ADR评级上调至超配，目标价8美元；元大京华证券将蔚来H股评级上调至买进，目标价45港元。交银国际把蔚来港股的目标价定为59.88港元，并给予“买入”评级。

简单总结一下：蔚来的多项财务指标在好转，而且车越卖越多的情况下，亏损越来越少，说明蔚来的增长与很多品牌“降价促销”、“弃价保量”的行为有本质区别，它是一种更健康的增长方式。

资本市场更是直接用脚投票：自9月5日财报发布后，蔚来美股连涨3天，累计涨幅超过31%。港股在财报发布后第一个交易日收涨13.05%，第二个交易日开盘仍持续上升势头，一度涨超10%。

理论上，假如蔚来一直保持销量增长（实在不行就保持现在这个水平），并保证成本投入在现在的规模，那么老生常谈的亏损问题就能解决了。

但这一切只是假设，谁能保证接下来的蔚来可以一帆风顺呢？

接“BBA”的盘

蔚来最早成立的时候，就和其他国产车品牌不太一样，它选了一条不太容易的路——走高端路线，对标BBA。“BBA的下一辆就是蔚来。”蔚来创始人、董事长、CEO李斌不止一次这么说。

由于自身的这一定调，很长一段时间，大家都拿蔚来和BBA做比较，“超越BBA”也成了很多人加在蔚来头上的一个目标。只不过，没想到在2024年就能实现。

今年上半年，在纯电行业里，蔚来的销量超过了宝马、奔驰、奥迪、保时捷四个品牌的纯电车型销量总和。算上新能源和燃油车，蔚来的销量超过了雷克萨斯。

这说明，蔚来在纯电概念里其实已经超越了BBA。当然，这背后是大趋势的作用，谁也改变不了。

第一，今年高端车市的日子不好过，在各品牌互卷加剧的情势下，奔驰、宝马、奥迪等纷纷降低终端价格争取销量，即便保时捷这样具有极强号召力的品牌，也不得不面临销量难题。

第二，油转电大趋势不可逆。一组国家信息中心的NCBS调研数据显示，在2023年，燃油车的再购意愿占比跌到了46%。而且这个趋势已经蔓延到高端车市，相比国产品牌，BBA在电动化和智能化上明显落后。

第三，如今的消费者比较理性，对国产新能源的信心也足，不再过度迷信BBA。

所以，尽管高端车市日子不好过，蔚来还是保住了基本的增长力。到了今年7月，蔚来在成交价30万以上纯电市场占有率在51.6%。不光是把BBA的盘子接过来，还把高端纯电车市的整个体验给升级了。

当然，除了谁也改变不了的大趋势之外，蔚来自己也做了不少事。

500亿的“交换”

最近，蔚来联合创始人、总裁秦力洪，介绍了蔚来在高端市场热销的原因：

“经过时间积累和口碑发酵，蔚来智能化优势获得了越来越多人的认可，这是产品和技术厚积薄发带来的助力；蔚来持续建设基础设施，在不断部署、建设换电站的过程中，已经开始出现了一个从量变到质变的过程；蔚来从去年三季度开始持续地建设基础销能，包括门店、工作人员、展车的数量、试驾车的分布等等。”

秦力洪提到的原因中，排在最前面的是智能化优势。

这就与蔚来的研发投入有很大关系了。最新的财报显示蔚来二季度研发投入是32.2亿元。满打满算，最近在技术方面的投入将近500亿元。

500亿换来了什么呢？这一答案蔚来早已公之于众。

在今年7月的蔚来科技创新日上，蔚来发布了多项成果，被媒体关注的主要有包括这几项：全球首颗5纳米自研智驾芯片神玑NX9031成功流片、国内首个整车全域操作系统SkyOS·天枢全量发布、Banyan3.0今年将上线并推出多个NOMI智能体、今年四季度推进量产的智驾世界模型NWM等。

其中，芯片流片成功和整车全域系统的全量发布，被央视《新闻联播》评价为“强芯铸魂”。

上央视的企业有很多，但不是所有都能获得高评价。本质上看，蔚来现在专注的是智能电动汽车的底层技术，解决的是一系列行业卡脖子问题。

当然，解决卡脖子问题并不是一蹴而就的事，从华为这些中国科技品牌的经历能看出来，期间要有相当长的卧薪尝胆的日子。

去年，蔚来发布了覆盖智能电动汽车业务全景的12项全栈技术布局，在这前前后后花了多少时间和精力，恐怕只有蔚来自己知道。500亿，很可能只是其中一个显性的部分。

所以，李斌说“蔚来的底色是技术”这话，很有资格。

其实，就像秦力洪说的一样，蔚来现在产品上的智能化优势很多，不光是会灵活对话处理事情的NOMI，还有智能驾驶、座舱等等，体验很好。所以蔚来就算不参与价格战，也能增加销量，促进了蔚来营收和整车毛利率的提升，降低亏损。

用500亿，蔚来换来了一套底层技术能力，保证产品智能化优势可以延续，从根本上看是一个长线投入。

利好才刚刚开始

其实没到蔚来发财报前后，关于亏损的话题就被广泛解读。曾经还有“蔚来卖得越多，亏得越多”的说法，但从最近的情况看，随着蔚来销量增长，亏损越来越少，说明蔚来经营趋势整体向好。

通过造车卖车，靠主营业务，把盈亏平衡点找到。蔚来有这个可能。

之所以相信有这个可能，是因为接下来蔚来至少还有两重利好。

第一重利好：换电加速，开放合作。

都知道，换电是蔚来一直以来的独门秘籍，不少人就是因为蔚来换电选择买蔚来，不光是因为“3分钟满电出发”，还因为通过换电能得到健康度高的电池，等于有了电池终身质保。

就像秦力洪说的，蔚来换电站已经从量变到质变了。当大家去哪换电都方便的时候，自然放心买蔚来。

随着蔚来开始落实加电县县通计划，蔚来充换电设施还会进一步加密，从理论上说能促进下一轮增长。而且，蔚来还推出了加电合伙人计划，吸引全社会看好换电模式的组织和个人，一起出钱出力，这就就不用独自承担高昂的建站成本了。

目前看，蔚来的换电已经到了收获阶段。一方面，蔚来换电单站运营距离赢利点不远了。李斌透露，蔚来每座换电站提供每天60单服务，就可实现盈亏平衡，现在，单站每天平均已经达到30至40单水平。另一方面，业界很多品牌都在和蔚来合作换电建设，光是主机厂就包括长安、吉利、江淮、奇瑞、路特斯、广汽、一汽等等，可以进一步分摊成本。

第二重利好：多品牌落地，带来更多上量可能。

目前关注蔚来第二品牌乐道的家庭有很多，因为9月末开始交付的第一款车L60。这款车在空间、能耗和智能方面，在主流家用车里面有优势，而且能换电，所以现在订单量超过预期。

财报之后，李斌在蔚来工厂发了一个短视频。当天，李斌去蔚来工厂食堂视察一下伙食怎么样，因为最近蔚来品牌和乐道品牌订单量大，工厂正在搞产能爬坡工作，需要保障好工人们的后勤工作。

有了多品牌，蔚来接下来的增长路径就很清晰了：

第一，在价格带拓展方面，蔚来将通过三个品牌覆盖14万至80万区间（用BaaS模式将覆盖10万至70万区间），目标市场比竞争对手更加宽广。

第二，在品类拓展方面，蔚来可以发挥多品牌优势，让产品品类更齐全，更有差异化优势。

第三，在区域覆盖的拓展方面，蔚来将通过销售门店向三四线城市延伸，加之充换电县县通及海外市场的推进，覆盖更多的市场。

可以说，2024年蔚来最大的变化，就是从单一品牌结构向多品牌转型，让蔚来公司的整体营收发生结构性变化。

一方面，通过新品牌进入主流市场，可以快速提升营收规模，放大体系化优势，释放蔚来前期技术研发与基建投入的效率红利。另一方面，自此以后，单纯某一个细分市场若发生震荡，对蔚来公司整体的影响将变小。