9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75% 至 5.00% 之间的水平。这是美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息。在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月美联储连续 11 次加息，累计加息幅度达 525 个基点，利率区间维持在 2.5% 至 5.5% 之间，为 23 年来最高水平。

这次降息被美联储主席鲍威尔称为一次 " 强有力的行动 "，作为全球资产定价的基石，美联储政策利率的转向无疑将对全球资本流动及大类资产表现产生深远影响。在全球经济格局变幻莫测的当下，美联储的任何微小动作都如同石子投入湖中，激起市场那根敏感的神经涟漪。那么美联储一次性降息 50 个基点的操作究竟会掀起新一轮的价格上涨狂潮，还是将展现出一幅更为错综复杂的图景呢？

一、大宗商品市场

美联储降息后，全球货币环境进一步宽松，市场流动性增加。这有助于提升市场参与者的信心，推动资金流向大宗商品市场。流动性增加通常会提高市场的交易活跃度，并可能引发部分大宗商品价格的上涨。

从短期来看，降息初期，大宗商品市场可能会出现短期震荡。这主要是由于市场情绪波动、投资者调整仓位以及市场预期与实际表现的差异所致。部分投资者可能会利用降息带来的流动性改善进行交易，导致市场价格的波动加剧。

但从中长期来看，宽松货币环境对大宗商品市场具有积极影响。随着经济增长动力的逐步释放，大宗商品需求有望增加，从而推动价格上涨。特别是对于那些与经济周期高度相关的大宗商品，如金属和能源产品，其价格走势可能会更加显著。

贵金属：上涨空间可能受限

在美联储降息的背景下，贵金属市场尤其是黄金市场通常会受到较大影响。从降息与金价走势的关联性来看，自 1995 年 7 月至今的 6 轮降息中，国际金价上涨 4 次，下跌 2 次。然而，若考虑到 21 世纪以来应对危机型降息往往与量化宽松政策（QE）叠加使用，且不同宽松政策的推出存在时间差，因此将整个宽松周期纳入考量时，金价上涨的概率及幅度将显著提高。

图 1：6 次降息中黄金的表现

图片

然而，也需要注意到，如果市场预期美联储将继续降息，黄金的上涨空间可能受到一定限制。因为过度的预期可能导致市场提前反应，使得金价在降息前已经上涨至较高水平。因此，在降息靴子落地后，黄金价格可能会出现一定的回调风险。

因此，可以考虑配置相应的衍生品来对冲黄金价格波动的风险，芝商所黄金期货合约（产品代码：GC）是较为不错的标的之一，GC 是全球黄金定价指标之一，流动性充裕，每日平均交易量接近 2700 万盎司。黄金期货用途广泛，例如分散投资组合（提供金条、硬币和矿业股票投资的替代方案）、在市场波动时管理风险和把握更多交易机会（因为金价对政治和经济事件反应迅速，而这些事件可带来交易机会）、对冲通涨甚至是用作货币。

有色金属：经济情况影响重要

有色金属市场受美联储降息的影响相对复杂。一方面，降息可能刺激全球经济增长，从而增加对有色金属的需求；另一方面，市场也可能担忧美国经济问题导致需求下滑。因此，有色金属价格的走势将取决于多种因素的共同作用。

在四季度，如果全球经济复苏势头良好，有色金属价格有望得到支撑；但如果经济复苏乏力或美国经济出现衰退迹象，有色金属价格可能会面临下行压力。

能源产品：供需力量决定后续走势

能源产品如原油对美联储货币政策较为敏感。降息可能通过影响经济增长和需求来间接影响油价。然而，需要注意的是，油价还受到供需关系、地缘政治冲突以及库存变化等多种因素的影响。在 6 次降息周期中，原油价格的走势没有明确规律。虽然金融条件是决定油价的因素之一，但油价后续走势仍主要取决于实际供需力量的对比。

图 2: 美油过往 6 次降息周期表现

图片

在四季度，如果全球经济复苏势头强劲，能源需求可能增加，从而推高油价；但如果地缘政治冲突加剧或供应中断等风险事件频发，油价也可能出现大幅波动。

投资者在做资产配置时，针对油价的波动风险，可以考虑利用芝商所的 WTI 原油期货 ( CL ) 来对冲风险，CL 提供直接参与原油市场的交易机会，也是管理油价波动风险的有效工具。对套期保值者来说，包括能源公司、原油勘探生产企业、炼油企业、经销商以及进出口公司等，交易 WTI 原油期货，可保障其原油相关资产的名义价值，规避价格变动带来的不利影响。对企业和个人投资者来说，交易 WTI 原油期货来预判油价未来走向，并从中寻找盈利机会。

农产品：需求带来支撑

农产品价格受美联储降息的影响相对较小，但也可能受到全球经济增长和贸易政策等因素的影响。在四季度，如果全球经济复苏带动需求增加，农产品价格有望得到支撑；但如果贸易保护主义抬头或气候变化等不利因素导致供应减少，农产品价格也可能面临上涨压力。

二、全球资产类别表现分析

股票市场：流动性增加和信心提振

美股走势通常受到美国经济基本面和全球金融市场的影响。在美联储大幅降息后，美股市场可能会受到流动性增加和信心提振的积极影响。然而，也需要注意到美股估值已经处于较高水平，存在回调风险。此外，美国大选和货币政策路径的不确定性也可能对股市走势产生影响。

在四季度，如果美国经济表现稳健且全球金融市场保持稳定，美股有望继续上涨；但如果经济数据不及预期或市场情绪恶化，美股可能面临回调压力。

债券市场：降息的直接受益者

债券市场是美联储降息的直接受益者之一。降息降低了新发债券的利率水平，使得存量债券价格上涨。因此，在美联储大幅降息后，美债市场有望迎来上涨行情。此外，其他国家的债券市场也可能受到美联储降息的影响而表现强劲。

在四季度，如果全球经济复苏势头良好且通胀水平保持稳定，债券市场有望继续上涨；但如果经济复苏乏力或通胀水平上升，债券市场可能面临回调压力。

外汇市场：美元贬值压力增加

外汇市场受美联储降息的影响较大。降息导致美元贬值压力增加，从而推高其他货币相对于美元的汇率水平。美元的走势仍然取决于美联储接下来的政策选择。短期内，美元可能继续受到利率政策和经济数据的驱动。美元当前的疲软反映出市场对美联储政策的不确定性以及全球经济形势的复杂性。

图 3：美元指数走势图

图片

在四季度，如果全球经济复苏势头强劲且美国经济表现稳健，美元汇率可能保持稳定或略有升值；但如果美国经济出现衰退迹象或全球避险情绪升温，美元汇率可能面临贬值压力。

三、结论与展望

美联储大幅降息后，四季度大宗商品市场和全球各类资产的表现将受到多种因素的影响。从大宗商品市场来看，贵金属如黄金可能继续上涨但存在回调风险；有色金属和能源产品的走势将取决于全球经济复苏情况和供需关系等因素；农产品价格可能受到全球经济增长和贸易政策等因素的影响。从全球资产类别来看，股市和债市可能受益于流动性增加和信心提振；外汇市场将受到美元汇率变动的影响。

展望未来，全球经济复苏势头和美联储货币政策的走向将是影响大宗商品市场和全球各类资产表现的关键因素。投资者应密切关注宏观经济数据和金融市场动态，以制定合理的投资策略和风险管理措施。同时，也需要认识到市场波动性和不确定性增加的风险，保持理性和谨慎的投资态度。

$NQ100 指数主连 2412 ( NQmain ) $ $ 道琼斯指数主连 2412 ( YMmain ) $ $SP500 指数主连 2412 ( ESmain ) $ $ 黄金主连 2412 ( GCmain ) $ $WTI 原油主连 2411 ( CLmain ) $

查看原文