9月24日以来，A 股市场引爆了一轮历史罕见的大牛市，短短5个交易日，上证指数上涨21%，深圳成指上涨30%，创业板上涨42%，科创板上涨36%。在经历了疯狂一周后，意犹未尽的股民们很不情愿地迎来国庆，担心长假中断了大好行情。

　　引发这一轮A股暴涨的导火索，是最近政策层面对于股市、房地产、和经济的扶持逐渐升温，而且刺激的力度远超预期。一系列组合拳出台之后，全方位点燃了投资者的信心。

2024年9月30日，杭州股民手机显示暴涨8.03%，站上3300点，收于3335.44点(图|视觉中国)

9月24日，在国新办的新闻发布会上，央行行长潘功胜除了宣布下调存款准备金率等常规货币手段之外，专门谈到对股市的支持。潘功胜表示，央行将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持金融机构从中央银行获取流动性，大幅提升资金获取能力和股票增持能力。同时还表示将创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。除此之外，潘功胜还表示，正在研究平准基金的创设。

　　央行行长的核心意思其实只有一个，就是央行将通过不同方式向股市大放水。央行的表态迅速点燃了A股市场，当天A股市场就快速上涨，主要股指的涨幅都超过了4%。

不过这还只是开始。9月26日，中共中央政治局召开会议，“分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作”。通常而言，9月份的政治局会议很少讨论经济话题，今年9月份的会议将经济问题作为重点，而且提出了一系列超出预期的刺激政策。如果说9月24日的国新办会议还是在微观层面支持股市，这一次政治局会议着眼宏观经济，从更高层面点燃了投资者对于股市的信心。至此，A 股市场的热情被彻底激活。

政治局会议最值得关注的提法在于，“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。”

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今年以来，我国经济面临一些困难，房地产持续下行，青年失业率不断上升，国际贸易压力越来越大……如果不主动作为，将经济发展放到更核心的地位，实现全年5%的经济目标将面临非常大的挑战。政治局会议的表态，释放出了以经济建设为中心的信号，在现有经济政策的基础上，还将继续加码，推出更多增量政策，努力完成全年目标。此番表态，给投资者带来了久违的信心。

除此之外，政治局会议还对房地产和股市做出了单独部署，这也在很大程度上提升了市场信心。对于房地产市场，政治局会议首次提出了“要促进房地产市场止跌回稳”，房地产作为中国经济的重要力量，如果能够实现止跌回稳，将对中国经济形成有力支撑。

对于股市，政治局会议提出，“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”这也从最高层面喊出了救市的口号。

《杠杆》剧照

　　正是来自政策层面的各种组合拳，给了投资者极大的信心和想象空间，疲软已久的A 股市场被迅速点燃，短期之内迸发出罕见的能量。

当然，对于A股市场，仅有政策刺激还远远不够，这一轮大爆发，很大程度上还因为A 股市场过去几年已经充分下跌，积累了强烈的反弹动能。9月底以来的一系列政策出台，恰逢A 股市场情绪和信心极度低迷之际。在这个时间点上出台政策刺激，和市场形成完美共振，迅速点燃了A 股市场的大行情。否则，仅靠政策刺激，也无法催生出如此大的反弹动能。

　　A股市场过去几年持续下跌，无论是下跌幅度还是下跌时间，都已经足够充分。

从下跌时间来看，A股从2021年年初开始下跌，迄今已经接近4年时间。从累积跌幅来看，上证指数最高从3700多点下跌到2600多点，最大跌幅接近3成。而且，上证指数由于有众多超级大盘股护盘，在很大程度上掩盖了A 股真正的下跌幅度。如果以创业板指数来看，过去4年已经被腰斩，科创板指数的累积跌幅甚至超过了6成。

《大赢家》剧照

如果放在全球坐标里来看，A股的走势就更加悲惨。在过去4年时间里，周边股市基本上都创出了历史新高。以2021年以来的累计涨幅来看，美国和欧洲股市的累计涨幅大概在50%上下，印度股市上涨80%，就连几十年不涨的日本股市，也在今年创出了历史新高。

　　所以，无论是A 股自身的跌幅，还是和全球市场的差距，A 股市场这一轮下跌都已经足够惨烈，也因此积累了足够的反弹动能。这一轮A股反弹，过去几年跌幅最大的创业板和科创板，反弹势头也更加凶猛，仅仅在9月30日这一个交易日，创业板和科创板就分别上涨了15%和18%，大盘指数单日几乎逼近涨停，这也是史上罕见。

　　当前的A 股市场，短期之内主要靠情绪和资金推动，关键是市场亢奋情绪降温之后，A 股市场会何去何从？

　　随着过度下跌的悲观情绪得到修复，近期积累的获利盘选择落袋为安，市场在快速暴涨之后，不排除还会有一场快速暴跌。

一个可参照的例子是今年的日本股市。日本股市在今年突然暴涨，日经225指数突破42000点，超越了上世纪90年代的高点，那是日本泡沫经济破灭之后，日本人认为永远无法重返和超越的高点。就在日本投资者一片乐观之际，日本股市在7月中旬突然暴跌，仅仅10几个交易日，日经225指数从42000多点跌到了31000多点，跌幅超过26%。9月30日，就在A股如火如荼之际，日经指数再度暴跌了5%。

如果将时间继续往前推，A 股市场2015年那一轮大牛市之后，最终以极其惨烈的股灾收场，对于今天的A 股疯牛也极具借鉴价值。对投资者而言，在市场极度亢奋之后，最需要警惕的就是随时可能到来的大跌。

　　在度过了情绪和资金推动的初始阶段后，A 股市场未来的走势，将逐渐回归到经济基本面主导。如果这一轮经济刺激开始生效，宏观经济层面止跌企稳，上市公司利润得到明显改善，股市还将有进一步上升的慢牛空间。反之，如果经济刺激并没有起到明显成效，也就意味着这一轮牛市的终结。(三联生活周刊)