市场回顾

上周（4月29日至5月4日）正处五一假期，全球主要股指涨多跌少，大宗商品普遍下跌。

股市方面，除了德国DAX和法国CAC40指数出现下跌之外，其余市场的主流股指均为收涨。

A股三大主流指数集体上涨，上证指数、深证成指和创业板指周涨幅分别为0.52%、1.30%和1.90%。富时中国50指数涨幅超4%，位居前列。

港股整体表现走强，恒生科技大涨6.80%，位居全球重要指数涨幅首位，恒生指数表现同样不俗，涨幅4.67%。

美股三大股指悉数收红，标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数上周分别上涨0.55%、1.14%和1.43%。

大宗商品方面，NYMEX WTI原油和ICE布油跌幅均超过6%，表现垫底。COMEX黄金和COMEX白银指数分别下跌1.58%和1.71%，LME铝和LME铜微跌不足1%。

来表现，投资须谨慎

市场资讯

1. 中共中央政治局4月30日召开会议。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。

2. 央行、国家市场监管总局联合发布《受益所有人信息管理办法》，自11月1日起施行。《办法》明确，注册资本（出资额）不超过1000万元人民币（或者等值外币）且股东、合伙人全部为自然人的备案主体，如果不存在股东、合伙人以外的自然人对其实际控制或者从其获取收益，也不存在通过股权、合伙权益以外的方式对其实施控制或者从其获取收益的情形，承诺后免于备案受益所有人信息。

3. 五一假期，出境游迎来大爆发。2024年5月1日出发的国际机票预订量，超过2019年，创下历年五一的单日新高；假期多个免签目的地预订量超过2019年三成以上。全球1035个城市有中国旅客预订了酒店，中国旅客集中出游，带动了全球各地消费恢复，“中国节日”已重新成为全球旅游消费的旺季。

4. 国家统计局公布数据显示，4月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，环比下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。4月财新中国制造业PMI升至51.4，创2023年3月以来新高，反映制造业生产经营活动继续加快扩张。

5. 国务院国资委召开中央企业大规模设备更新工作推进会，要求推进配套方案出台实施，持续加大工作力度。中央企业“一企一策”制定设备更新工作方案，优先选择一批能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造。

6.美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值从增30.3万人上修至增31.5万人。出乎市场预期，失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达到2022年1月以来最高水平。工资的涨幅也低于预期，较上年同期增长3.9%，而3月份的增幅为4.1%。疲软的4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。交易员目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。

7. 国家发改委发文称，一段时间以来，有的国家部分官员、媒体大肆指责中国新能源产品“产能过剩”，为其搞单边主义、实施贸易保护政策铺垫造势。事实上，无论从国际分工、全球供需还是市场规律看，所谓中国新能源产品“产能过剩”不过是有的国家精心炮制的话题陷阱，试图以此为由推行贸易保护措施，其结果不仅不能让自身获利，反而会破坏全球产业链供应链稳定畅通，损害世界经济和贸易增长，拖累全球经济绿色转型步伐。

8. 全国股转公司要求，如投资者以“一人公司”身份开通新三板交易权限，各券商需有针对性地开展口险揭示和投教知识普及等工作，重点向投资者宣传防范非法证券活动知识，充分揭示挂牌公司股票交易口险，引导投资者审慎参与挂牌公司股票交易。如发现“一人公司”存在集中开户可能涉嫌非法中介情形的，券商应及时向全国股转公司上报线索，并做好口险提示工作。

9. 中国上市公司协会发布报告指出，截至目前，已有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，占全部盈利公司的92%，100余家公司上市以来首次现金分红。从金额上看，合计现金分红金额达2.24万亿元，同比小幅增长，平均每家公司分红5.8亿元。274家公司现金分红金额超十亿，30家公司超百亿。

10. 上交所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则，包括已公开征求意见的《股票发行上市审核规则》等5项主要业务规则，以及4项配套业务细则、指引。本次修订引入现金分红不达标实施“其他风险警示”（ST）措施，目的在于以更强的约束督促公司回报投资者。本次退市规则修订，重点打击财务造假和资金占用等恶性违法违规行为。上交所正在制定修订贯彻落实新“国九条”的其他业务规则，将尽快向市场发布。

11. 深交所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则，强调创业板成长性要求，将创业板定位评价标准中的营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%，支持有发展潜力的成长型创新创业企业在创业板上市。强化持续监管要求，优化上市条件，加强现金分红硬约束，严格退市标准，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。

12. 证监会修改《科创属性评价指引（试行）》。修改后的《指引》适度提高对科创板拟上市企业研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求，旨在引导科创企业更加重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。

13. 武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专4条高铁票价将于6月开启涨价窗口，涨幅在19%-20%左右。就此次四条高铁线路同时提价，中国国家铁路集团有限公司人士回应表示，目的是通过灵活实施高铁票价市场化机制，促进客流增长，全面提升客运服务质量。

14. 上海推出商品住房“以旧换新”活动，主要针对计划出售二手住房并购买新房的购房居民。购房居民先与房地产开发企业达成购买新房的意向，再由房地产经纪机构优先推动其旧房交易，旧房成功出售后按约定完成新房交易。首批参加倡议的房地产开发企业20余家，房地产经纪机构近10家。首批参加倡议的项目30余个，主要分布在嘉定、松江、青浦、奉贤、临港等区域。

15. 北京市执行13年的住房限购政策，迎来首次调整。北京市住建委发布《关于优化调整本市住房限购政策的通知》，在执行现有住房限购政策的基础上，允许已拥有住房达到限购套数的居民家庭，在五环外新购一套住房。

16. 世界黄金协会最新发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度全球央行增持黄金储备290吨，其中中国人民银行为最大买家，一季度累计购入27吨，且已连续17个月增持黄金。在黄金消费端，中国一季度金条和金币需求更是高达110吨，创下21年来新高。

17. 美联储如期暂不加息，连续第六次会议将基准利率维持在5.25%至5.50%区间。FOMC声明显示，美联储将从6月开始将美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元。此外，最近几个月未能进一步实现2%通胀目标，重申等待在通胀方面获得更大信心后再降息。

18. 美国谘商会消费者信心指数4月连续第三个月下滑，从3月份向下修正后的103.1降至97.0。该指数在一个相对较窄的范围内横向波动，两年多来基本保持稳定。咨商会经济学家指出，由于消费者对当前劳动力市场状况的乐观程度下降，对未来商业状况、工作机会和收入的担忧增加，4月信心指数跌至2022年7月以来的最低水平。

19. 日本央行会议纪要表示，将根据经济和物价情况进行政策调整；许多成员认为长期利率应基本上由市场决定；成员表示，预计金融状况保持宽松；部分成员表示，重要的是传达央行没有快速加息计划的信息；几位央行成员表示，日元的价值明显偏离购买力平价。

市场展望

东吴证券

国九条要求上市公司加大分红，增强了A股的吸引力。从股东回馈的角度对上市公司进行改革，有利于吸引中长期资本。

但是当前企业盈利回升情况相对波折。按照Wind口径，今年全A一季度归母净利润同比下降约4.7%，除金融石油石化后同比下降约6%。我们还需要继续观察企业盈利情况，关键要看PPI回正节奏。

当前利润增长点主要来自于与外需相关的行业。基于以上，我们的配置以出海和成长为主。

（1）继续关注有全球竞争力的中国成长企业。从出口数据来看，一季度出口累计同比增长1.5%。虽然3月份因为基数原因，出口明显回落，但是我们认为在当前内需相对偏弱的情况下，企业出海“外卷”趋势不会改变。所以我们关注海外业务贡献业绩明显，有全球竞争力的中国企业。尤其是部分汽车、工程机械类出海企业。

（2）继续关注成长，尤其是“新质生产力”相关方向。我们认为“新质生产力”是今年最重要的投资主题，政策支持还会持续。不论是战略性新兴产业（比如新能源、先进制造、电子信息、低空经济等），还是未来产业（比如AI、人形机器人等），以及赋能新质生产力发展的数字经济，可能会有相应政策落地，进一步促进相关产业发展。

（3）建议关注外资动向，部分AH股票可能有增量资金。我们认为短期内外资增配港股，部分A股也可能会受到关注。建议关注：业绩相对较好，但估值相对较低的互联网企业；制造业出口方向；一般消费；消费电子等。

华泰证券

4月30日中央政治局召开会议，会议决定于今年7月召开二十届三中全会，重点研究深化改革，或提振市场风险偏好；此外会议肯定Q1经济成绩，后续政策“坚持乘势而上，避免前紧后松”，有助于提振业绩预期。

4月美非农不及预期显著增强市场降息预期，结合5月FOMC会议联储态度明显较鸽、且宣布自6月起放缓缩表节奏，关注后续海外流动性“钟摆回归”战术机会。

4月国内制造业PMI超彭博一致预期、非制造业PMI仍处于扩张区间，且结构上指向出口链与消费、后者亦与五一出行/消费数据交叉验证。

配置上，可关注红利主题的机会，可考虑关注港股、沪深300与部分会议主题。

第一，内外催化下市场情绪或短期改善，战术上或可关注受益于海外流动性“钟摆回归”的港股、沪深300，及部分会议提及之主题如新质生产力、扩大内需等。

第二，但考虑国内经济仍处于新旧动能转换期→盈利或仍将呈现有拐点而无弹性的特点，此基础上倘若海外流动性拐点仍难确立，可关注红利主题的机会，如若调整则或带来配置机会。

短期对红利资产的轮动则可沿A股内部、AH之间继续适当做高低切换，可关注A股白电、乳品，港股红利中大金融/公用事业等，中期寻找ROE可持续提升的方向。景气方面，供给减压和外需拉动或仍是主要线索。

材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。市场有风险，投资须谨慎