5月13日，A股全天弱势整理。上证综指险守2900点，收盘报2903.71点，跌1.21%；深证成指跌1.43%；创业板指跌2%。两市成交4655亿元，较上日同期缩减两成。

个股表现低迷，两市共计2358只个股下跌，1166只个股上涨。

同日，五粮液逆市上涨4.44%，报103.60元/股，再度站上百元关口。

此前，五粮液召开2018年年度股东大会。会上，五粮液股份公司董事长刘中国透露了“在2018年完成400亿营收的五粮液，要争取在今年实现营收再增100亿”的目标，公司对2018年经营情况、2019年经营规划与投资者进行交流，释放了新品上市、品牌聚焦、渠道变革等诸多关键信息。

其后，多家券商发布研报，重申“买入”和“推荐”评级。

新品上市提价在即

过去二十多年里，五粮液依托众多品类的子品牌大举扩张，但品牌的众多对五粮液形象带来一定影响。今年春季，五粮液的“瘦身”行动引发市场广泛关注。此次股东大会上，五粮液的“品牌加减法”再次成为关键词。

“公司坚持主品牌‘1+3’的规“布局和系列酒‘4+4’的品牌战略，一方面做加法，推出超高端501产品作为五粮液的顶级产品和价值标杆，同时在普五和501之间的占位产品已经在谋划布局，对于腰部次高端产品将通过开发新品或并购的方式完成补位。另一方面做减法，这也是当前主要工作，今年3、4月份对2017年以来进行的品牌清理工作进行了集中收尾，今后仍将大力推进，下一步五粮系的品牌要从800个缩减到45个，条码数将从3500个所见到350个，其目的就是为了保护五粮系主品牌，清理透支主品牌的系列产品。”5月12日，中泰证券点评称。

产品方面，公司股东大会指出，5月21号第七代五粮液将正式下线，第八代将上线，新品将于6 月份上市，出厂价将定为889元左右。

“第八代五粮液出厂价将定为889元左右，同比提升约13%，同时新品品质更好、风格更加凸显，消费者给予高度评价，因此经销商也乐于接受出厂提升。公司将确保五月底全国经销商、专卖店能够到货上架，届时将展开大力度广告宣传工作，包括下一步费用投入也将逐步从渠道转向对消费者培育上来。我们认为公司品牌聚焦思路清晰，随着品牌势能进一步提升，普五价格体系亦持续回升，目前批价已升至870元以上，下半年新品顺价销售值得期待，我们看好量价齐升带动公司全年收入实现25%增长的目标规划。”中泰证券表示。

渠道变革

“品牌”之外，另一变革的逻辑围绕“渠道”展开。

据媒体报道，五粮液集团公司副董事长、五粮液股份公司常务副总经理邹涛在股东大会上介绍，以往大批发大流通的经销商思维，不利于与消费者互动。未来经销商需要与厂家一起转型，以第八代经典五粮液上市为契机，全面导入控盘分利和扫码系统。“终端不满意，厂家就要建议另行指定经销商，让投机性贸易型经销商全面退出。”通过扫码系统，将对经销商的体量和运营能力进行精准识别，改变感情化、随意化的分配方式。

中泰证券总结称，在渠道改革方面，公司围绕扁平化方向和控盘分利系统，重点在经销商和终端层面作出如下变革：1、经销商层面，转变观念+优化结构：过去大流通、大批发观念不利于和消费者搭建互动平台，现在要转变经销商观念从而厂商共同完成核心网络的构建；同时，通过终端扫码系统绑定终端，根据终端的选择来优化经销商结构。

2、终端层面，专卖店方面核心为扫除盲区市场，提升专卖店形象；社会化终端方面核心为择优筛选和一一绑定，目前已建立了2万多家终端的信息；连锁卖场核心为构建平台和优化考核，将30多家服务于各大卖场的经销商形成KA供应链公司；电商方面核心为拥抱并形成差异化竞争，对B2B平台要规范其亏本销售博取眼球的行为，对B2C平台要提升合作层次。

3、新型团购层面，建立高端团购客户的拜访机制，在上海等代表市场建立互动平台。

中泰证券认为，“以上变革的核心宗旨均在于让渠道更加规范，加强与消费者的互动，同时为第八代上市时全面导入控盘分利系统做好准备。对于控盘分利系统而言，其最大难点在于经销商和终端的配合度，公司明确控盘分利系统将精准识别经销商应有的体量，而不配合的经销商将会出局。控盘分利分的是二次收益、增值收益，对经销商是顺价销售的价差，对消费者是开瓶后的惊喜，对终端是新会员注册后的惊喜，因此在规范精准的制度与论功行赏的激励下，我们看好控盘分利将为公司营销体系转型注入活力，形成以消费者为核心的数字化闭环，为升级版普五上市做好渠道管理。”

“自2017年李董事长履新后，“二次创业”理念深入人心，公司价格策略、渠道体系以及管理机制均在逐步改善，今年6月提价策略的部署明显趋于精细化，反映内部营销改革正在加快进行，经销商信心明显增强，随着控盘分利模式的稳步实施，我们认为下半年普五提价有望在渠道端逐步落地。五粮液品牌优势突出，我们预计2019年公司高端酒发货量有望达到2.3万吨，对应收入有望继续实现高增。我们认为随着改革效果逐步体现，茅五龙头之间的估值折价有望逐步缩小，我们持续重点推荐。”中泰证券表示。

机构强推

“我们近期参加五粮液股东大会，公司系统化改革工作进一步细化，团队搭建、渠道变革、品牌梳理等层面工作切中要点，改革工作循序落地，经销商信心明显回升，新品有望实现顺价。后续渠道正循环一旦开启，渠道推力、品牌拉力将形成向上循环合力，红利释放将推动公司增速高于行业平均水平。考虑到下半年提价红利及渠道正循环红利，我们上调19-20年EPS预测至4.47和5.49元，给予20年24倍PE，上调目标价至130元，重申强烈推荐。”5月13日，招商食品饮料团队指出。

2018年，五粮液交出了一份亮眼的年报，全年实现营业收入400.30亿元，同比增长32.61%；净利润140.39亿元，同比增长39.19%；归属于上市公司股东的净利润133.84亿元，同比增长38.36%；公司总资产860.94亿元，同比增长21.39%。

其后，据Wind数据，短短三日有28份年报密集发布，均为“买入”、“增持”、“推荐”。

5月10日，五粮液“最热闹”股东大会召开，当日大涨8.05%，报收99.20元/股。5月13日，五粮液逆市上涨4.44%，报103.60元/股，同日，招商食品饮料团队重申“强烈推荐”，上调目标价至130元。

2019年年初至今，五粮液股价经历了一轮爬升，从年初1月2日的49.94元/股至5月13日的103.60元/股，不到半年股价已然翻番。

五粮液股价再度站上百元关口之际，一系列变革也正在展开。