隔夜，美联储创出历史新高，美股三大指数集体收涨，道指、标普创历史新高，纳指涨超2%。而今日亚太指数多数上涨，我们的港股继续走高之下近期也迎来了6连阳。但低于市场预期的依然是A股，今日竟然逆势低开低走，吞噬昨日反弹空间。

美联储降息、国内货币政策空间打开，海外以及国内港股市场纷纷上涨之际，为何A股不涨反跌呢？

今日指数的逆势走弱，或许和上午“降息”预期落空有关。今天（9月20日）是9月LPR报价出炉的日子，在美联储降息之后，市场对于LPR报价调降呼声很高，甚至一度预期会下降20bp左右。不过，随着LPR按兵不动消息落地，市场“降息”预期落空，而在上述消息公布之后，A50期指直线杀跌，沪指开盘也是快速走低。

显然，“降息”落空对于市场带来一定的情绪影响，毕竟美联储降息之下国内货币宽松预期提升，而国内经济修复弱势之下，对于宽松需求的必要性也在增强。而此次LPR按兵不动，低于市场预期之下，对情绪带来抑制。

实际上，此前我们就提出，美联储将降息落地之下需重点留意国内政策的预期。一方面是跟不跟的问题、另一方面是力度的问题。如果宽松政策跟进，并且宽松力度相对合适，那么市场提振预期会逐步增强，美联储降息短期对市场的影响就相对积极。但如果短期不跟或者跟随力度较弱，美联储降息对市场的影响便十分有限。

除此之外，昨日《美联储降息落地 A股见底了吗？》一文中也提到，美联储降息并非市场见底或反转的必要条件，最核心的还是国内基本面的强弱程度。很显然，上半年以及8月以来的宏观数据显示，当前内需不足之下，国内经济基本面依旧不强，难以对市场带来更强的支撑和提振。而这，或许也是市场昨日反弹，今日没能延续的重要因素。

对于市场来说，我们依然坚持此前的观点，即短期宽松预期下，市场迎来反弹，但持续性有待观察，对反弹的空间整体降低预期。而至于反转以及新的行情，在基本面掣肘下，目前仍需耐心等待。不过，尽管短期市场反弹未能延续，市场新行情也仍需等待，但对于货币政策宽松的趋势，仍值得期待，尤其是官方强调“着手推出一些增量政策举措”，“进一步降低企业融资和居民信贷成本”下，货币政策进一步发力或仅是时间问题。

对于投资者来说，虽然市场不具备反弹的持续性以及新行情的上演，但随着市场预期的边际改善，仍可进行短期机会的博弈。在美联储降息落地之下，建议关注金融、地产等对流动性较为敏感的板块，同时在外资回流预期下，可重点留意外资重仓板块和个股。