本文源自:金融界

从7月下旬至今，A股市场处于一段几乎无抵抗的下跌趋势中。一方面市场对于经济景气度继续边际放缓的担忧在加剧，另一方面国家队救市的强度也在减弱。在市场继续寻底的过程中，A股有一项积极的因素在出现，那就是A股的股东回报正在改善。涌津投资今晚公众号上就用数据分析了这个指标变化的价值。

以上证指数和沪深300为例，涌津投资观察上证指数成分股的分红率（成分股的分红总额/利润总额）近几年在逐步提升。

由于分红比例增加以及股价的下跌，我们看到上证指数和沪深300的股息率已经接近于14年熊市最底部所对应的股息率水平。同样地，如果剔除银行股以后，非金融企业的股息率已经达到了历史最高水平。实际上，在很多行业中，因为估值的下跌和派息率的提升，我们已经能够找到大量的P/E在10X出头，股息率超过5%甚至更高的公司。

当然，对于盈利可能出现大幅下滑的企业或者盈利天然波动巨大的周期性公司而言，股息率本身的波动也是巨大的，我们也需要警惕”高股息“的陷阱。

涌津投资指出，从过去几年的历史数据看，A股的股东回报是在明显改善的。结合我们调研众多上市公司所得到的反馈来看，A股整体的派息比例提升的趋势还在继续，这意味着A股的股东回报改善的趋势也在继续。股息率不能成为投资决策的唯一依据，企业的盈利能力的变化仍然是我们最关注的因素。但更高的股东回报是决定中小股东长期持有的回报率的重要因素之一。

中国十年期国债收益率目前已经下探至2.1%，这意味着资产荒的困境还在持续。或者说在中国，资金的机会成本从未如此之低。因此对于A股投资者而言，在等待经济景气度的拐点出现的过程中，A股当前的股东回报无疑能够给予投资者不错的补偿。