短短两周，美股的强势反弹已经抚平8月初的暴跌，市场开始对美股“极度乐观”。虽然混乱局面已经平息，但分析师警告称：重大地震后，往往余震不断……

8月19日，德意志银行策略师Jim Reid在报告中表示，目前8月的市场状态似乎已经恢复正常，恐慌情绪迅速消散。纳斯达克和标普500指数已连续上涨八个交易日，快速收复失地。

市场恐惧指数VIX也从8月5日的峰值65.7骤降了51点，截至周一收于14.65，创下历史上最快的回撤速度，目前VIX已回到大约一个月前的水平。

本月初，受日元套息交易及美国经济衰退担忧影响，全球股市大幅下跌，华尔街陷入极度恐慌。VIX在8月5日曾达到65.7的高峰，与金融危机和疫情初期的高点相当。当天，标普500指数进入了调整区间，但此后上涨了8.14%。

虽然混乱局面已经平息，但对余震的担忧仍在，一些催化市场抛售的因素并未消散。VIX指数的两极反转也表明了市场情绪的不稳，容易在迅速的乐观和急剧的崩溃之间摆动。

“8月5日是一次重大地震，重大地震后通常会出现余震——我们预计直到（美国）大选前都会频繁发生，”Freedom Capital Markets的首席全球策略师Jay Woods说。

还有哪些触发市场余震的因素？

目前，许多导致抛售的驱动因素并未消失，包括全球经济数据疲软、实际紧缩的货币政策、股市估值过高和地缘政治担忧等，市场仍需警惕未来可能出现的波动。

德意志银行在研报中指出，当前美股股市估值依然偏高。投资者为标普500指数下一年预计收益支付了21.16倍的市盈率，与今年夏天早期的水平持平，并高于25年的历史平均水平16.57倍。这意味着投资者仍然在为未来的利润支付溢价。

当前市场还将面临一个艰难时期。德意志银行宏观策略师Henry Allen将9月称为“非常糟糕的月份”。

夏末和9月常常是市场的疲软期。数据统计显示，标普500指数在过去四个9月中都出现了下跌，过去10年中有7年都是如此。9月对债券市场同样不利，彭博全球债券综合指数在过去7个9月中每次都出现了下跌。

此外，各国央行的货币政策因通胀下降而日益紧缩，实际联邦基金利率目前处于金融危机后的最高水平。

与此同时，8月初的市场抛售实际上相对狭窄，它主要由“美股七姐妹”（Magnificent 7）的大幅下跌主导，并未反映出市场广泛的整体下跌。再加上美国大选和地缘政治的不确定性，这些因素都可能会使波动性再次激增。

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