营收 506 亿，增速降至 11.3%！说说五粮液。

1. 自从 2019 年曾从钦上任后，五粮液就一直保持着稳字当头，稳中求进的发展基调，具体操作中也是稳字当头，如去年年末核心单品普五出现价格倒挂，五粮液很快出手，2024 年经销商合同计划量在 2023 年基础上整体减量 20%，2024 年 2 月 5 日起普五出厂价提涨 50 元，春节后暂停发货以消化渠道库存，动作及时有效。

2. 从反映经销商拿货积极性的合同负债来看，上半年五粮液的合同负债为 81.58 亿，较一季度大幅增长，跟 2023 年上半年相比直接翻倍，可见经销商拿货积极。

3. 从存货来看，今年上半年五粮液的存货为 168.5 亿，存货占流动资产比例为 10.2%且比 2023 年四季度下滑，与泸州老窖对比表现优秀。

4. 再看产品价格倒挂方面，今年第八代普五 9 月 5 日批发价为 960 元，京东自营店内到手价 999 元略高于批发价，拼多多百亿补贴后价格 872 元低于批发价，仍有压力但比去年好转。

5. 五粮液这份财报表现不错，行业普遍问题都不存在，资本市场对财报也较认可，财报披露后两个交易日股价累计上涨 7.92%，但长期走势不理想。

6. 截至 9 月 5 日收盘，五粮液股价报收 119.55 元每股，总市值 4640 亿，与最高点相比差距大。上半年实现营收 506.5 亿，营收增速 11.3%，净利润 190.6 亿，净利润增速 11.86%。

7. 拉长周期看，今年上半年业绩增速与去年同期持平，过去两年受地产行业下行影响，高端白酒需求下滑，企业受冲击，泸州老窖和洋河股份二季度增速较低，相比五粮液稳健但增速越来越慢。

8. 根据财报，过去五年中报营收增速除 2021 年较高外其余几年均在 15%以下，2023 年有跌破 10%苗头，2018 年营收增速高达 37.13%，因业绩增速放缓与贵州茅台差距拉大，今年上半年贵州茅台营收 834.5 亿，比五粮液高出 328 亿，营收增速 17.56%高于五粮液。

9. 不可否认过去几年求稳的五粮液在行业低迷时有效果，但求稳同时也该加快脚步了。

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