记者 张瑜宸 华夏酒报

连续九年，五粮液在半年报中都实现了营收和归母净利润的双增长，展现出其一贯稳健的增长态势，这种稳中有进的表现，已成为五粮液发展的标志性特征。

8月28日，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）正式发布2024年半年度报告。报告显示，今年上半年，五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%，顺利实现了目标任务“双过半”。

值得一提的是，自2016年以来，五粮液已连续九年在半年度报告中实现了营业收入与净利润的同比双位数增长，展现出公司强劲而持续的增长势头。这一系列出色的业绩不仅巩固了五粮液在行业中的领先地位，也让其品牌优势得到了进一步的强化，同时，还充分彰显出五粮液稳健的发展战略与卓越的市场表现。可以说，“稳中有进”已经成为五粮液高质量发展的底色。

延续稳健增长，上半年圆满收官

进入2024年，白酒行业继续呈现“挤压式增长”特点，市场占有率的集中化以及竞争态势愈发明显。受此影响，行业出现明显的业绩分化现象——强者恒强，弱者恒弱。在这之中，五粮液凭借深厚的品牌底蕴和广泛的市场认可度，继续领跑市场。

这从半年报中就可以窥见一斑。

分季度来看，2024年二季度，五粮液实现营业收入158.15亿元，同比增长10.08%；实现归母净利润50.12亿元，同比增长11.50%。

分产品看，五粮液产品上半年实现营收392.05亿元，同比增长11.45%；其他酒产品实现营收79.06亿元，同比增长17.77%。

分渠道看，经销渠道在上半年实现了275.94亿元的营收，同比增长13.51%；直销渠道也表现不俗，实现营收195.17亿元，同比增长11.01%。

分地区看，东、西部市场表现尤为亮眼，分别实现了135.52亿元和167.59亿元的营收，同比增长15.70%和16.66%；南部、北部和中部地区也分别实现了34.96亿元、48.41亿元和84.62亿元的营收。

分现金流来看，2024年上半年，公司经营活动产生净现金流134.28亿元，创下了自上市以来该时期内经营活动现金流量净额的历史新高，同比增长18.52%。此外，仅在第二季度，经营活动产生的现金流量就达到了129.12亿元，同样刷新了公司上市以来第二季度的最高纪录。

对此，中金公司在研报中分析指出，五粮液作为高端白酒龙头，其需求具备较强韧性，同时，公司在管理能力、产品矩阵打造、渠道组织建设等方面已在稳步提升，其应对行业周期波动的能力也更强。

可以说，按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”的工作总基调，2024年1-6月，五粮液延续稳健增长，交出了亮眼的答卷，迎来圆满收官。此外，不容忽视的是，这也是五粮液首次在半年营收撞线500亿大关。按此增速，今年五粮液将有望冲击千亿。

产品市场表现良好，渠道管理卓有成效

底气来自哪儿？

首先是被视为业绩“蓄水池”的合同负债。

截至2024年6月30日，五粮液的合同负债金额同比去年有了显著增长，具体来说，同比增长123.55%，这一数据不仅显示出公司在过去一年中的强劲发展势头，也反映出市场对公司的高度认可和信任，进一步证明了五粮液在市场中的竞争力和吸引力。

特别是在当前外部环境充满挑战、消费意愿有待提振的形势下，经销商们依然表现出强烈的打款意愿，并积极提前支付款项，不仅是因为对五粮液产品质量和品牌价值的认可，更是反映出市场、渠道对于五粮液未来发展的乐观预期。而这种积极的市场反应，也为五粮液的持续发展注入了强大动力。

数据显示，2024年6月30日末，五粮液货币资金1287.15亿元，同比增长39.07%，环比增长11.13%，抗风险能力进一步增强。

其次是资本市场的青睐。

梳理今年的白酒板块表现，我们就不难发现，五粮液的股价表现强劲，不仅在一线二线白酒中表现突出，而且与整个白酒板块相比，其股价的走势也更为优异。

多数投资者认为，五粮液是中国资本市场最优秀的标杆企业之一，其发展态势影响和塑造着整个行业发展的总体态势。

再次是自身在产品和渠道上持续稳健的赋能。

财报显示，今年上半年，第八代五粮液整体上实现了两个稳定：一是价格的稳中有升，二是销量的稳中有增。春节以来，位于千元价格区间的五粮液产品价格保持了稳中略升的趋势。五粮液1618和39度产品通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，成功实现了销量和宴席渠道的双增长。

这些成绩的取得，一方面得益于公司持续优化和升级渠道体系，围绕渠道生态进行市场建设，坚定地支持、优化和强化经销商网络，并实施扶商、优商、强商策略；另一方面，在品牌塑造方面，公司坚持热度不减、热点频现，比如再度携手央视开展春晚、秋晚“和美好礼”独家冠名抽奖活动，接连赞助了《歌手2024》《中餐厅》等热门综艺等，维持了“天天有声量、月月有爆款”的高质量传播态势。同时，公司在高水平推进“三店一家”工程方面也取得了显著成果，进一步增强了品牌的市场影响力和服务水平。截至2024年6月末，五粮液的专卖店数量已达到1749家，较去年同期增加了87家。

不仅如此，五粮浓香酒在市场分类分级建设方面也取得了进展，重点市场的增长势头明显。通过优化终端建设和提高渠道掌控力，品牌进一步提升了服务质量，增强了与消费者的连接，实现了电商、KA及封闭渠道的协同发展，进一步巩固了市场基础。据统计，抢抓元春、端午等销售旺季，再叠加开展“年味浓起来，扫码奖上奖”等活动，五粮浓香公司通过持续打造一系列品牌活动，再提高旺季扫码红包引流，增进消费者互动，日均开瓶扫码量同比增长超70%。

“从中长期看，五粮液是千元价格带的第一品牌，是品牌力最强的浓香白酒，在白酒行业头部集中的大趋势下，公司中长期稳定增长的趋势明确。”基于此，申万宏源维持买入评级。

共享发展红利，发挥龙头示范引领作用

在关注自身发展、提升公司业绩的同时，五粮液也坚持践行“为消费者创造美好，为员工创造幸福，为投资者创造良好回报”的企业使命，不断加强股东的回报。

现金分红是实现投资回报的重要形式，更是培育资本市场长期投资理念，增强资本市场活力和吸引力的重要途径。随着公司的成长和发展，给予投资者合理的投资回报，让广大投资者分享五粮液业绩增长的红利，既是五粮液持续高质量发展的体现，更能坚定资本市场和投资者的信心。

上市以来，五粮液不断提升分红率，截至目前，五粮液已累计现金分红941亿元，占上市以来五粮液累计实现的归母净利润的46.75%，是从资本市场募集资金总额38亿元的25倍。现金分红已连续4年每年超过100亿元，其中，2023年度分红181亿元，占四川175家上市公司分红总额的31.14%，位列第一；分红总额深市第三，连续9年深市白酒上市公司第一；2023年度分红率60%，同比增长5个百分点，年度增幅为高端白酒最高。若按照2024年业绩两位数增长，即使分红率保持不变，目前，五粮液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投资性价比凸显。

展望未来，五粮液将充分发挥优质大市值上市公司示范引领作用，坚持以实实在在的举措回报投资者。随着品牌势能持续释放，核心单品量价齐升，合同负债余力充足等，五粮液的竞争优势正不断强化；随着双节旺季的到来，五粮液将行稳致远，蓄力新高度，以龙头企业担当持续推动企业高质量发展，加速迈向世界一流。