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Headline

国企营收增长但利润略降

熊猫债市场迎来发行热潮

A股共识盈利预期下调已趋于稳定

中国房地产去库存需要数年时间

中国半导体自给率逐步提升

美股科技板块遭遇大幅抛售

美国服务业活跃但制造业萎缩

美国投资级债券发行量创新高

特斯拉在加州市场份额下滑

加拿大央行再次降息

惠誉维持加拿大信用评级

LVMH集团亚洲销售额大幅下降

英国公司派息创历史新高

泰晤士水务公司信用评级下调

新加坡政府投资公司增加美国投资

乌克兰GDP权证大幅反弹

俄罗斯原油出口量下降

中国

1.财政部数据显示，1-6月，全国国有及国有控股企业营业总收入40.83万亿元，同比增长1.9%；利润总额2.27万亿元，同比下降0.6%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.随着中国境内人民币债券市场的融资成本目前远低于境外美元债市场，熊猫债市场今年迎来发行热潮，境内交易所及银行间债券市场今年已经累计发行熊猫债1225亿元人民币，同比增长近五成。较低的成本吸引了拜耳、巴斯夫、德意志银行、宝马、加拿大国民银行等跨国公司进入熊猫债市场，年初至今非中资实控的主体熊猫债发行金额达到370亿元，已超越去年全年，创下2005年彭博有数据以来新高。今年以来，熊猫债市场的发行利率降低至2.44%，其中10家非中资主体的平均融资成本为2.47%，两者均大幅低于去年并为彭博2005年有数据以来最低。

来源：Bloomberg

3.2024年初至今，市场共识对今年A股盈利的预期已下调11.7%，但下调幅度已经趋于稳定。在下调之后，市场共识预计2024年A股盈利将同比增长17.7%，然后2025年增长11.5%。

来源：汇丰（《中国股票策略 2024年下半年展望：三中全会接下来》）

4.虽然中央已经出台了房地产市场去库存的政策举措，但完成该目标仍需数年。摩根士丹利估计，目前国内有2,100万套已建及在建新房库存，去化周期大约为29个月。同时，假设业主出售所有多余存量房，则二手房库存可达2,300万套，按照目前的销售速度来推算，对应的去化周期高达四年。因此，假设5,000亿人民币的房地产收储计划能完全落实，能在明年下半年之前将主要城市的房地产去化周期降到18个月左右的水平，但若要消化更低线城市的库存，则需要更多的资金和时间。

来源：摩根士丹利（《中国经济研究 多空之辩：迷茫时分》）

5.自2016年以来，中国家庭的储蓄一直在逐年增加，其中定期存款的增长最为显著。

来源：荣鼎咨询

6.根据摩根士丹利的预计，中国的半导体自给率从2018年的10%逐步提升，预计2026年达到25%。其中，上游设备供应商和EDA（电子设计自动化）供应商在提高自给率方面发挥关键作用，这些领域的本地化已成为中国的战略重点；得益于本地代工厂产能的扩展，使用成熟节点的半导体组件自给率也将迅速提升；而受到美国出口限制的影响，先进节点逻辑半导体的自给率增长较为缓慢。

来源：摩根士丹利（《跟踪中国的半导体本地化：智能制造取得进展》）

美国

1.标普500指数下跌2.3%，创2022年12月以来的最差记录；纳斯达克综合指数下跌3.6%，创2022年10月以来的最差表现。周二特斯拉和Alphabet公布的业绩不佳导致科技板块遭到大幅抛售。

来源：边际Lab | FinGraph

2.标普全球美国PMI综合产出指数从6月的54.8升至55.0，创27个月新高；服务业商业活动指数从55.3升至56.0，创28个月新高。然而，制造业表现疲软，制造业PMI从51.6降至49.5，为7个月新低。尽管整体经济形势乐观，但制造业萎缩和人员短缺等因素带来了一些不确定性。制造商对未来增长前景的信心有所增强，但选举相关的不确定性仍然受到企业担忧。

来源：边际Lab | FinGraph

3.标普500非金融公司的杠杆水平在经历了1994年和2004年的高点后，目前处于较低水平。

来源：美国银行

4.由于投资者希望在美联储开始降息前锁定高收益、投资级债券的风险溢价维持在两年多来最低水平，本月美国投资级债券的发行量已接近922亿美元，是自2017年发行1230亿美元以来规模最大的7月份，远超预期的850亿美元。

来源：Bloomberg

5.南北战争之前，关税几乎一直占美国政府收入的全部。南北战争后的几十年间，美国政府暂时依赖所得税，关税收入下降到大约一半，剩下的大部分是烟酒消费税。随着20世纪税制改革和收入来源多样化，关税收入比例显著降低。

来源：Bloomberg

6.根据加州新车经销商协会（CNCDA）发布的报告，特斯拉公司第二季度在加州的新车注册量同比下降了24%，为连续第三季下降。今年上半年，特斯拉在加州电动汽车市场的占有率为53.4%，低于去年同期的64.6%。CNCDA分析师指出，特斯拉的吸引力似乎在减弱，正面临福特、现代和Rivian等新型电动汽车的竞争。

来源：Bloomberg

加拿大

1.加拿大央行在6月降息0.25个百分点后第二次下调主要利率至4.5%。这一举措在经济学家的普遍预期之中，此前6月的通胀数据显示物价同比增速放缓至2.7%。央行声明称，由于广泛的物价压力继续缓解，预计通胀率将回到2%的水平，因此决定再次下调利率。加拿大是本轮七国集团（G7）中第一个放松货币政策的国家。

来源：金融时报

2.惠誉确认加拿大AA+的主权信用评级，评级展望为稳定。惠誉指出，维持加拿大评级的主要驱动因素包括强劲的信用基本面和较高大人均收入，同时宏观经济政策框架稳定，且通胀总体较低。惠誉预测，2024年加拿大政府财政赤字占GDP的比例将上升至1.5%，2025年和2026年将分别收窄至1.4%和1.0%。政府债务与GDP比率预计将从2020年的108.7%的峰值下降到今年的84.5%，并在2026年降至83.4%。

来源：惠誉

欧洲

1.由于通胀率略微下降和工资明显增长，德国家庭收入预期达到两年多来的最高点， 8月德国GFK消费者信心指数由-21.6点升至-18.4，分析师预期为-21.0。

来源：边际Lab | FinGraph

2.旗下拥有Louis Vuitton、Dior、Tiffany等75个品牌的LVMH集团公布，第二季度收入为209.8亿欧元，同比增长1.4%，其中来自亚洲（不包括日本）的内生性销售额大降14%。LVMH集团上半年净利润为72.7亿欧元，低于上年同期的84.8亿欧元及分析师预期的74.5亿欧元。

来源：边际Lab | FinGraph

3.意大利能源巨头埃尼公司（Eni SpA）与KKR & Co.签署了一份临时排他性协议，讨论出售其Enilive部门20%至25%的股份，估值在115亿至125亿欧元之间，交易价值可能超过30亿欧元（33亿美元）。这项交易是埃尼公司重组的一部分，旨在为向天然气和可再生能源的转型提供资金。

来源：Bloomberg

英国

1.标普英国PMI产出指数初值从上个月的52.3升至52.7，略高于分析师预期。制造业PMI升至51.8，创24个月新高；服务业PMI小幅上升至52.4，高于上月的52.1。标普表示，选举后的首次商业调查为新政府描绘了一幅欢迎的景象，制造业和服务业的企业均对未来感到乐观。

来源：边际Lab | FinGraph

2.英国公司第二季度派息表现亮眼，金额达367亿英镑，同比增长11%，创下历史新高。这一增长主要由银行业推动，得益于当前的高利率环境。Computershare预测2024年英国公司全年派息将达939亿英镑，增幅3.8%，有望成为疫情后派息最多的一年。

来源：Bloomberg

3.穆迪将泰晤士水务公司的信用评级下调两级至Ba2，跌入垃圾级，理由是该水务公司的 “流动性状况不断减弱”，而且其债务有可能违约。泰晤士水务为约四分之一的英国家庭提供水务服务，此前曾陷入向泰晤士河排放污水的丑闻，目前负债约180亿英镑（合232.5亿美元）。该公司周二表示，截至6月底，其拥有18亿英镑的现金储备。

来源：金融时报

亚太

1.由于对冲基金平仓套息交易、几轮疑似干预和政府高级官员支撑日元的评论，日元汇率连续第三个交易日上涨，对美元汇率突破关键心理关口1美元兑155日元。自7月3日跌至近四十年低点以来，日元已上涨近5%。交易员们预计日本央行可能在下周加息，这将削弱日元作为套息交易融资货币的吸引力。日元套息交易在过去几年一直是流行策略，此举有可能降低日元空头头寸，有利于日元的上涨。

来源：Bloomberg

2.花旗集团分析师警告称，如果美元兑日元升至165附近，而欧元兑日元接近180，日本当局可能会干预市场，抛售欧元。7月11日，欧元兑日元曾触及175.43，为1999年以来最高纪录，随后回落。花旗估计，日本外汇储备的20%-30%为欧元。历史上，日本很少干预欧元市场，2000年9月曾参与G7协调支撑欧元，2003年5月也曾买入欧元卖出日元。鉴于欧元兑日元交易量和流动性有限，干预规模可能较小。

来源：Bloomberg

3.韩国央行公布的7月份住房价格前景指数上升了7点，达到115点，为2021年底以来的最高水平。韩国央行行长李昌镛此前对大都市地区房价上涨表示担忧，指出央行不希望被视为在帮助房价上涨。分析师因此推迟了对韩国央行降息的预期。

来源：Bloomberg

4.截至3月底，在新加坡政府投资公司（GIC Pte.）的投资组合中约39%的投资在美国，而亚洲的投资比例约为26%。GIC在日本的持股持续下降，目前仅占其资产的4%。这一变化反映了近年来美国市场的强劲表现和亚洲（尤其是日本以外地区）的相对不佳表现。包括日元大幅贬值在内的货币波动也是GIC减少亚洲资产风险敞口的原因之一。木目前，GIC管理的资产约为7690亿美元，是全球最大的机构投资者之一。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.印度政府推出重大税制改革，旨在遏制股票市场的投机交易。新政策提高了短期和长期资本利得税率，并增加了股票期权和期货的证券交易税。这些措施是对近期衍生品交易量激增的回应。分析师认为，这些变化不会对市场情绪产生重大影响，投资者对印度经济前景仍保持乐观。印度衍生品交易量在印度政府新预算公布前已明显下滑。

来源：Bloomberg

2.土耳其中央银行归还了沙特阿拉伯的50亿美元存款，这标志着土耳其在稳定里拉币值方面取得了显著进展。该存款协议于2023年3月与沙特发展基金达成，当时，土耳其正面临大地震后的经济危机，因此不得不接入美元以稳定里拉汇率。2023年5月总统大选结束后，全面经济改革计划使土耳其经济逐步恢复稳定。

来源：金融时报

3.在乌克兰政府与部分私人债权人就重组200多亿美元的国际债券达成初步协议后，乌克兰的国内生产总值（GDP）权证反弹至2022年初以来的最高点。本周，这种与经济增长挂钩的债务证券上涨了约9美分，周二的交易价格为58美分，为俄乌战争以来的最高水平。

来源：Bloomberg

4.俄罗斯的四周平均原油出口量连续第三周下降，达到去年12月以来的最低点，比4月份的近期峰值减少了62万桶/日。自6月中旬以来，俄罗斯波罗的海港口普里莫尔斯克和乌斯季卢加的周出货量减少了41%。这可能表明俄罗斯对OPEC+产量目标的遵守情况有所改善。乌克兰无人机对图阿普谢炼油厂的袭击也可能影响出口。此外，英国和欧盟增加了对参与俄罗斯石油运输油轮的制裁数目，也影响了俄罗斯原油的流动。

来源：Bloomberg

全球

上海集装箱运价指数结束了13周的连续上涨，显示运费飙升有缓解迹象。早在四月中旬，来自亚洲的货轮预订变得紧张，集装箱即期运价飙升至2022年以来的最高点。这对供应链带来了新的挑战，但许多公司已通过灵活的采购团队和技术工具应对。

来源：Bloomberg

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