昨天，咱们通过对“519行情”简单的回归，和大家一起，从总量的感官上，对“519行情”以及牛市行情做了粗略的了解。而今天，通过进一步的梳理，进一步探索那年牛市的前因后果以及和当前A股的惊人相似之处。

“519牛市”的汇总

1、行情跨度：1999年5月17日2001年6月13日，历时2年之久；

2、行情启动前：行情启动前，上证指数经历了三年的盘整期，区间（19970509-19990517）下跌24.17%；

注：“519行情”启动前，指数从高位调整，虽然幅度不大，但整理区间较长，三年时间整体较为充分。当前的A股，从2021年高位调整以来，这波熊市持续时间较长，历史也罕见，在市场估值十年低位之下，整体调整较为充分，相似度较高；

3、经济方面：持续回落。1997年到1999年期间，季度经济增速由10.1%回落到6%-8%之间，面临较大的增长压力；

注：“519行情”启动前，指数从高位调整，虽然幅度不大，但整理区间较长，三年时间整体较为充分。当前的A股，从2021年高位调整以来，这波熊市持续时间较长，历史也罕见，在市场估值十年低位之下，整体调整较为充分，相似度较高；

4、货币政策：宽松。1999年到2001年期间，央行进行了两次降准：由13%降至6%，4次降息：5年以上贷款利率由10.53%降至6.21%；

注：牛市当中，流动性十分必要，货币宽松往往是必要条件。519行情货币政策宽松，而此轮924行情货币政策更为宽松，全球流动性释放叠加国内央行超预期的组合政策下，几乎是大放水。

5、行情涨幅：上证指数区间上涨110.9%；

行情几个阶段：

政策驱动上涨阶段：从1999年5月19日至1999年6月30日，在这一阶段，政策利好不断释放，市场信心迅速恢复，上证指数在短短31个交易日内实现了大幅上涨。

注：924行情实际上也是政策驱动上涨，政策底进一步夯实下，提振经济和股市的方向和目标很明确。519行情一口气上涨一个月，指数涨幅60%。目前，行情仅上涨一周，就已经大涨20%，力度同期超519行情；

经济驱动下跌阶段：从1999年6月30日至1999年12月27日，经济存在失速风险，《证券法》实施构成催化剂，上证综指累计下跌22.6%。（这里面细分还有两段：指数震荡调整期：从1999年7月1日至1999年9月10日。随着7月 1日《证券法》的颁布，市场逐渐恢复冷静，上证指数进入了长达两个多月的震荡盘整期，期间指数累计下跌1.75%；指数回调期：从1999年9月11日至1999年12月27日。由于缺乏进一步利好的刺激，指数开始下跌回调，三个月内的最大跌幅超过20%，其中周期股回调幅度相对较大。）

注：519行情当中，指数的调整是因为经济失速风险。目前国内经济确实也是行情持续的核心影响因素，但是整体修复过程中，随着政策的重磅释放，加上9月PMI的超预期回升，整体的修复值得期待。一旦整体回升，对股市的提振不言而喻。

经济驱动上涨阶段：从1999年12月27日至2001年6月14日，企业利润向好，发行机制改革构成催化剂，上证综指累计上涨63.7%。此外，纳斯达克指数的一路疯涨点燃了 A 股市场的投资情。

注：当前企业盈利也有望迎来改善，有利于指数的上行。不过，需要担忧的是海外美股可能的重心下跌，这可能是本轮行情和519行情为数不多的区别。

板块和个股

从 19990517 到 20010613 期间，上证指数上涨 110.90%，日均成交额达到 116.92 亿（在此之前日均成交额不足 50 亿），期间一度超过 300 亿（而在此之 前最高日成交额为 1996 年 12 月 3 日的 192.74 亿）；申万 31个一级行业中有 21个行业的区间涨幅超过了 50%。

注：量变的变化是产生行情的重要标志，放量也是牛市行情的重要前提，历次都一样。这次放量之下，直接3-4倍于此前日内成交，放量之大，实属罕见，而且还创下了历史成交记录。板块方面，519行情中多数板块上涨超50%，这一轮，板块平均涨幅超过20%，或许仍有空间。

科技股领涨两市，题材、概念股不断受捧，十余只个股的股价翻了两番。注：牛市当中个股普涨，而且多数个股会有翻翻，少数个股5倍、10倍也有。这轮行情，因为创业板以及北交所涨跌幅分别是20CM和30CM,股价很容易快速翻翻。比如创业板标的，其实四个涨停就翻倍，所以本轮大涨标的可能更多！